【财报透视】虎牙Q2财报：主播流失 、用户增长疲软，亏损扩大，留给林松涛的时间不多了【王者荣耀辅助英雄排行】

文|晓锋

来源|博望财经

作为一家以垂直游戏直播起家的财报Q财长疲互联网平台，虎牙是透视直播界的一道独特的风景线，依托于早期的虎牙户增流量和游戏资源生态
，虎牙一度是报主播流业内商业化最成功的企业。但如今 ，失用损扩松涛虎牙则有点日落西山的软亏王者荣耀辅助英雄排行态势。

移动互联网的大留的时多时代红利日渐稀释，即便游戏产业保持较高活力和付费意愿
，财报Q财长疲但毕竟现今直播领域早已不是透视当年虎牙、YY或者斗鱼这类平台独占鳌头的虎牙户增阶段，以短视频和长视频平台为代表的报主播流平台直播模式迅速发展，成为虎牙等早期直播平台不得不面对的失用损扩松涛困局。

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财报有喜有忧

虎牙的软亏最新财报表现既有亮点，也有暗点。大留的时多

按照虎牙公司(NYSE: HUYA）公布截至2025年6月30日的财报Q财长疲2025年第二季度财报 。财报显示 ，虎牙2025年上半年营收为30.76亿元（约4.29亿美元），上年同期的营收为30.46亿元 ，对比略有增长 。虎牙2025年第二季度营收为15.67亿元（约2.19亿美元） ，较上年同期的15.42亿元增长2%
，同样实现微增 。

不过，王者荣耀科技直装财报也有令人担忧的地方 ，虎牙2025年上半年运营亏损为8335万元（约1163.5万美元）
，上年同期的运营亏损为6455万元 ，亏损扩大。

回到核心业务板块  。虎牙2025年第二季度直播收入为11.5亿元（约1.61亿美元），较上年同期的12.33亿元下降6.5%；游戏相关服务 、广告和其他业务为4.14亿元（约5780万美元），较上年同期的3.09亿元增长34.1%。虽然游戏相关服务 、广告和其他业务有所增长 ，但是其核心业务的直播板块却开始下降。

财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表示：“自虎牙启动战略转型以来 ，至今恰满两年。这两年 ，是我们重新梳理业务 ，发现新的战略机会，并落地实施的两年。同时，我们不断探索并深化虎牙与腾讯 ，以及整个游戏行业的王者荣耀科技多少钱战略协同 ，取得显著进展 。”

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对内 ，试图商业化破局

从本质上讲，虎牙也是互联网行业生态的内容平台 ，只不过与其他内容平台不同，虎牙相对更加聚焦垂直赛道，也就是娱乐游戏服务 。

然而，随着直播与带货的关系在近几年被越来越融合到一起 ，大多网络平台发现 ，内容生态也需要尽快走向商业化。

回到虎牙身上，此前新管理层上任后，林松涛提出了一个“三年计划”，在这三年里 ，虎牙将向游戏服务的方向
，让游戏直播带货成为一种可尝试的商业策略 ，平台也可能成为这些游戏的广告平台和分发渠道。

一方面 ，虎牙还单独做了一个“游戏服务”的页面，其功能和应用商店几乎一致，用户可以在里面下载游戏，王者荣耀科技皮肤承担分发游戏的渠道功能。

另外一方面，此番策略落地下来具体到了一个名字“虎亿计划”的行动上 ，即从2024年开始，未来三年将计划培养千余名全行业头部主播，合作超过5000个优质游戏项目 ，并通过内容营销模式为游戏客户助力游戏新发行  ，撬动超百亿全平台流量加持，并在未来三年为游戏商业化主播分成100亿。

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，并以此吸引更多的优质主播资源和广告生态，虎牙的初期预想便是如此 。作为一个直播游戏的平台，带货游戏显然符合虎牙本身的平台身份与定位 。

商业化提速的另外一点，是构建货架电商 。

也就是说，虎牙也在APP内添加了一个商城页面，用户可以直接从这里购买游戏
，类似于游戏版的“货架电商”
。包括游戏道具的售卖等成为一大特征，比如游戏点券 、王者科技购买网站入口游戏皮肤、游戏周边 ，对于这部分应该算作是周边配套生态产品的衍生，具体到产生的收入尚没有完全的数字
，更多处于孵化发展过程中。

另外，虎牙的转型过程中
，同样离不开黄俊洪所称的腾讯 。

一方面腾讯本身经营游戏，同时与之又存在颇有微妙的关系，去年一季度 ，虎牙举办了《英雄联盟》第三方赛事“传奇杯”，并引起了不少话题热度讨论 。从公开的信息可知，腾讯旗下的《英雄联盟》和《王者荣耀》是虎牙举办的主要赛事类型
。

腾讯在游戏方面是业内老大哥，虎牙获取腾讯游戏方面的资源自然也简单 。在“三年计划”的计划里，虎牙完全在朝着成为腾讯游戏生态下一环去转型。

某种程度上，这也是虎牙商业化中相对有优势的一点。

不过
，王者Git内核公益虎牙要想真正构建更强的竞争力，还是有不少挑战的。

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对手林立

深入市场供给饱和的时代，内卷是绕不开的词语 ，这不仅仅体现在新能源汽车等产业界，在移动互联网领域尤其是直播赛道更是如此。

单从直播看，直播与电商是需要结合起来思考的
，行业头部主播自然是董宇辉、辛巴等人 ，例如董宇辉曾创造的超过百亿GMV的成绩表明 ，优质主播对粉丝黏性与吸金价值至关重要
。

因此 ，虎牙自然也想留住更多好主播 ，为维持主播阵容 ，除了上面所讲的“三年计划外” ，虎牙给予主播较高分成比例，压缩了利润空间。

回过头来看虎牙的头部主播情况，虎牙流失了不少头部主播，在林松涛上任前不久 ，户外主播沐莹莹宣布转签抖音，王者小鲨鱼直装3.0免费据了解，沐莹莹是虎牙的第一位50级主播。还有，一些媒体报道称 ，前英雄联盟头部主播骚男以及“王者荣耀一哥”张大仙也相继离开虎牙，转投抖音
。

结果方面 ，虎牙的用户增长也就开始承压，把时间拉长看 ，2022 - 2024年 
，虎牙直播付费用户数量分别为563万 、458万、450万，2025年第一季度降至440万。移动端月活跃用户数量也疲软 ，2022 - 2024年及2025年第一季度分别为8425万 、8413万 、8260万、8340万 。

往深入讲，这些都表明在对外竞争中，直播成为关键，王者荣耀透视科技虽然当时AI时代 ，数字人或者AI主播成为一种选择，但对于游戏玩家而言 ，所需要的娱乐精神享受服务并非AI可完全提供的。

虎牙的对手既有斗鱼 、B站、短视频平台甚至爱奇艺等，它们也在培育孵化主播 ，所以从长期看
 ，平台之间的竞争故事远远没结束
。

当然，长期来看 ，虎牙有优势且未来的机会也还不少 。

在成长性上，按照产业周期运行规律，2023—2024年，游戏版号的发放量逐步恢复常态 ，特别是2024年 ，游戏版号的数量同比增长31.72%与此同时，2024年全球手游市场收入同比增长4%，再创新高。国内的王者荣耀冬瓜直装增速也相对可观。

从大环境方面，虎牙的机会自然是有
。

另外 ，虎牙本身还是具备一定的护城河优势的，最明显的一点是，这个平台仍然聚集着最多的头部游戏主播和8000万资深游戏爱好者，几乎拥有着全部顶级赛事的转播权。加之在AI战略和提升用户体验上，虎牙推动“AI+直播” ，解决传统痛点 。如“虎牙英雄联盟传奇杯S3”推出AI电竞智能体，还推出和优化AI驱动虚拟主播和数字人分身 ，以试图提高直播满意度 。

在此前的2023年四季度业绩会上  ，虎牙管理层曾提到：“公司在参与部分游戏发行时 ，平台营销效果、预订量和下载量均处在行业领先水平。”换句话说
 ，在部分游戏的发行上
，有着相对其他平台的优越性。

此外，任何一家平台围绕游戏还有着更多想象空间，玄鸟直装王者科技例如，制作一些自己的游戏产品 ，特别是小游戏风靡的当下  ，制作游戏的门槛已经不像过去那么高 ，也意味着可能成为新增长曲线。

总体而言，游戏直播及其衍生的商业化机会还不少，至于虎牙能否吃到更多红利 ，则需要来自管理层团队的智慧和努力。但作为老牌直播平台，虎牙既面临挑战 ，也有相应的优势。

以短视频和长视频平台为代表的平台直播模式迅速发展，成为虎牙等早期直播平台不得不面对的困局。返回搜狐 ，查看更多

(责任编辑：时尚)